Microsoft postaja največje razočaranje UI borzne zgodbe

Microsoftove delnice so od začetka leta izgubile približno četrtino vrednosti, podjetje pa je med t. i. “Magnificent 7” trenutno najmanj uspešno tehnološko podjetje. Samo letos je iz njegove tržne kapitalizacije izpuhtelo okoli 857 milijard dolarjev.

Na prvi pogled je padec presenetljiv. Microsoft ima vodilno platformo Azure, enega največjih poslovnih ekosistemov na svetu, lastnega UI pomočnika Copilot ter tesne povezave z OpenAI.

Toda vlagateljev to trenutno ne prepriča. Razlog je dvojni pritisk, ki ga občuti podjetje. Po eni strani Microsoft vlaga rekordne zneske v gradnjo UI infrastrukture, podatkovnih centrov in čipov. Po drugi strani pa se pojavlja vse več vprašanj, kako bo umetna inteligenca vplivala prav na njegov glavni posel – prodajo programske opreme.

UI kot priložnost in grožnja

Microsoft se je tako znašel v nenavadnem položaju. Podjetje želi biti eden glavnih ponudnikov umetne inteligence, hkrati pa UI ogroža številne tradicionalne programske izdelke, na katerih temelji njegov poslovni model.

Vlagatelji se zato sprašujejo, ali bodo ogromne investicije dovolj hitro prinesle nove prihodke ali pa bo UI najprej zmanjšala vrednost obstoječih programskih rešitev. Gre za dilemo, s katero se trenutno sooča le malo drugih tehnoloških velikanov.

Še pred letom dni je trg skoraj brez pomislekov nagrajeval vsako podjetje, ki je napovedalo večje investicije v umetno inteligenco. Danes je razpoloženje drugačno, saj vlagatelji vse bolj zahtevajo konkretne rezultate. Visoki kapitalski izdatki sami po sebi niso več dovolj. Trg želi videti rast prihodkov in dobičkonosnost. Microsoft zato občuti pritisk z obeh strani: visoki stroški rastejo, donosnost teh vlaganj pa ostaja dolgoročnejša zgodba.

Oracle ima podobne težave

Podobne izzive trenutno doživlja tudi Oracle, ki prav tako intenzivno vlaga v UI infrastrukturo in podatkovne centre. Obe podjetji sta se znašli v položaju, kjer vlagatelji podpirajo dolgoročno strategijo, vendar dvomijo o kratkoročnem finančnem učinku tako velikih investicij.

To kaže, da se trg umetne inteligence premika v novo fazo. Prvo obdobje je bilo zaznamovano z navdušenjem. Drugo zaznamujejo vprašanja o donosnosti.

Priložnost za dolgoročne vlagatelje?

Kljub padcu delnice nekateri vlagatelji ostajajo optimistični. Med njimi je tudi Michael Burry, vlagatelj, ki je zaslovel z napovedjo finančne krize leta 2008. Burry je razkril, da je kupil opcije na Microsoftove delnice z dolgoročnim pogledom do leta 2028. Po njegovem mnenju je trenutno vrednotenje podjetja precej nižje od njegovega dolgoročnega potenciala.

To kaže, da del trga sedanji padec razume kot priložnost in ne kot znak trajnejših težav.

Microsoft ostaja eno najmočnejših tehnoloških podjetij na svetu. Toda letošnje dogajanje kaže, da sama prisotnost na področju umetne inteligence vlagateljem ni več dovolj. Trg vse bolj razlikuje med podjetji, ki obljubljajo prihodnost, in podjetji, ki jo že pretvarjajo v dobiček.

Za Microsoft bo zato naslednjih nekaj četrtletij ključnih. Ne bo moral dokazati le, da zna razvijati umetno inteligenco, ampak predvsem, da zna z njo ustvarjati večjo vrednost za delničarje.